【市场动态】从动静层面来看，一是，美国总统特朗普：但愿俄罗斯能从头回到G7，将俄罗斯踢出（G7）是一个错误。二是，美国1月未季调CPI年率录得3%，为2024年6月以来最大增幅。美国1月季调后焦点CPI月率录得0。4%，为2024年3月以来最大增幅。三是，美国至2月7日当周EIA原油库存+ 407万桶，计谋原油库存+24。9万桶，炼油厂开工率+0。5%至85%，汽油库存-303。5万桶，取暖油库存+15。9万桶。精辟油库存+13。5万桶。四是，IEA月报：将2025年全球石油需求增加预测上调至110万桶/日，此前预测为105万桶/日。五是，欧佩克月报：估计2025年全球原油需求增速预期为145万桶/日，此前预期为145万桶/日。六是，EIA短期能源瞻望演讲：2025年全球原油需求增速预期为130万桶/日，此前估计为130万桶/日。2026年全球原油需求增速预期为110万桶/日，此前估计为110万桶/日。【南华概念】宏不雅：美国通缩小幅回升，美联储降息程序放缓根基确认。供给端，OPEC+减产和谈告竣后，产量不变，减产稳步推进，1月份出口端缩量后，进入2月份全体回升。正在需求端，中美炼化利润回落，欧和亚洲地域炼化利润全体不变，短期需求端走弱，IEA、EIA、OPEC月报全体维持上月的预期，市场对中持久需求放缓的担心缓和。正在库存端，美国库存回升，欧洲库存回升，亚洲库存下降，上周全球原油库存累库。全体来看，特朗普短期政策对油价干扰较大，油价根基面走弱，油价短期偏空运转。【盘面动态】3月FEI至600美元/吨。2月沙特CP丙烷635美元/吨，较上月上涨10美元/吨，折合人平易近币到岸成本5200元/吨附近，丙烷到岸成本上升后PDH利润小幅恶化。至2月13日国内PDH开工率至70。1%，环比上周-2。6%。中东至远东、美湾至远东（巴拿马）运费别离至42美元/吨和91美元/吨。平易近用气现货不变，最廉价可交割品宁波平易近用气现货4790元/吨；03合约基差至500元/吨的相对高位，仓单5856手。【南华概念】特朗普买卖正在持续，油价继续偏弱；2月沙特CP上涨推升进口成本并压低化工利润，预期2月PDH开工率或小幅回落。全体来看，LPG期货上行驱动无限，后期延续震动回落的概率大；03合约基差走强至500元/吨相对高位后相匹敌跌；04合商定价跟从外盘，仍有下行压力。策略上，可考虑轻仓做空PG2504合约，上方阻力4650-4700附近；套利方面，预期2月化工需求边际削弱，可继续考虑空LPG多PP。【PTA概念】本周PTA安拆总体变化不大，逸盛海南、英力士按打算检修沉启，聚酯负荷从81。7%回升至86。1%，本周的聚酯库存仍略有添加，较节前添加7-10天摆布。下逛织机正在元宵后也有所恢复，后期关心下恢复的速度。PTA加工差从214增至274，也恢复至中性，后期正在PTA旺季去库但PX较弱，总体仿照照旧逢低做多思。【PX概念】供应端来看本周开工维持正在86。1%附近的程度，需求端PTA从80。5%下降至79。7%，后期有检修增加的预期，但总体3月份略累库预期，4-5月去库预期。前期开年后就买卖检修季，使得行情有点提前到位，市场传后期部门炼厂检修打算推迟，供需的时间婚配上可能有点挫折，加大行情的波动性成本端来看，近期原油的强势也有所松动，石脑油虽然当下亚洲需求一般，可是对后期供应端也有削减的预期，表示相对强筋，石脑油-brent的价差走扩至128，PXN正在216的程度目前也处于中性，正在合理空间内。分析来看，PX强预期仍正在可是预期度较前期有所降低，估量价钱方面随成本震动。【库存】！ 上周甲醇口岸库存累库，虽然周期内显性外轮仅计入11。33万吨，但大量国产送到货源冲击以及需求尚未苏醒严沉沿海表需，江苏个体正在卸船货尚未计入库存；浙江地域刚需尚稳。华南口岸库存窄幅去库。广东地域周内仅少量内贸船只抵港，春节后下逛暂未全面复工，支流库区提货量提拔迟缓，但正在到货偏少形态下，呈现去库。福建地域周内暂无船只抵港，下逛开工欠佳导致耗损乏力，去库力度无限。【南华概念】：甲醇震动走弱，次要缘由正在于内地下逛恢复迟缓取口岸基差走弱。成本端来看跟着产地煤矿开工提拔，环渤海八港存煤为本年来最高程度，煤价估计加快下跌，5500卡幅度30-40之间。目前上逛库存压力较大，上逛取商业商让利运费降价出货，可是下逛开工恢复较慢，仅维持刚需采买，运输量不敷导致运费难以下跌，目前来看下逛启动仍需时间，但下逛库存已来到低位，后期久泰、新奥、华昱等安拆存检修打算，内地仍有上行驱动。口岸来看，口岸提货较差，次要缘由正在于节前因为正套买卖过于集中，口岸基差过高，导致节后下逛开工恢复大面积推迟，口岸提货表示差，我们认为更多的是节拍问题而不是实正在需求，等需求恢复后口岸款式仍然不错。此外因为内地价钱相较于口岸更具劣势，内贸流向华东增加，非伊到港集中，公共罐有缩库压力，叠加富德本周起头检修（估计10天后沉启），口岸去库预期后延（估计至2月底起头去库），基差走弱较着。目前来看海外供应仍未恢复，伊朗发运14w，瞻望后市假设伊朗安拆3月恢复（2月中下旬起头气温回升），港供词应恢复将正在5月，跟着沿海mto的回归，3月甲醇内地取口岸的供需款式将获得改善，综上甲醇维持多配。供应：节后烧碱盘面大幅回落，本周现货起头跟从逐渐下跌，氯碱分析利润短期维持偏高，但后续预期会较着压缩，电石法总体供应短期不变，乙烯法正在春节后后有较多的年度检修打算，目前利润较差，后续需要察看持续性。需求：春节前的12月-1月表需均不差，节前最初一周总库存仍正在持续去化，根基面改善算比力较着，后续需要不雅测春节累库高度。进出口：台塑节前发布2月预售价钱，下调15-20美金，国产性价仍然较高，近期出口待发略有起色，成交不错。厂库取社库累库幅度均不大，大体去客岁程度快要，没有表示出很高的压力，仓单也正在不竭去化。策略概念：本周PVC全体低位震动，前期市场一些关于碳中和的传说风闻本周没有继续发酵，前期的周报中我们一曲正在强调，即12月后的PVC根基面是有较着改善的，目前看1月的表需数据也很是好，春节的累库幅度也并不高，这种好转是延续的。叠加后面的春检和旺季，PVC05合约要跌破5000我们认为比力难，同时前期从估值的角度，可是因为节后烧碱的大幅回落，全体氯碱端高利润的问题也获得了很好的处理，全体5000的大底正在逐渐变的，我们认为跟着估值的批改，底部确立后PVC逐渐送来了卖看跌的机遇，操做上恰当卖出5100或者5200的看跌期权。【现货反馈】下战书华东纯苯现货7725（+30），苯乙烯现货8585（-45），从力基差51（-4）【库存环境】截至2月13日，石油苯开工率80。3%，环比-2。5%；加氢苯开工率62。4%，环比+5。5%。截至2025年2月10日，江苏苯乙烯口岸库存15。65万吨，较上周期增1。05万吨，幅度增7。19%；截至2月13日，苯乙烯工场库存25。11万吨，环比削减1。86%。纯苯方面，供应端石油苯周期内两套安拆泊车，开工率下滑至80。3%；加氢苯开工产能大于泊车产能，总体开工率较着提拔。下逛需求方面增减互显，本周五大下逛中苯酚因为广西华谊、浙江石化二期和宁波台化酚酮安拆泊车，开工率下滑，其他四大下逛开工率有分歧程度提拔需求增减互显，分析开工率仍然维持正在相对高位。目前纯苯国内口岸库存以及现性库存均处于相对高位，但后续纯苯进口端的供应量估计较12月较着削减加上3月国内即将送来检修高峰期，从均衡表来看2月紧均衡，3月去库，纯苯根基面存转强预期。绝对价钱上，本周中石化挂牌价上调至7750元/吨，全体价钱沉心上移，山东市场纯苯价钱仍然维持相对强势，截止14日取华东价差正在275元，套利窗口打开。苯乙烯方面，供应端小幅波动。需求端本周统计的开工数据来看下逛3S开工根基恢复至节出息度，下逛分析需求较着抬升，但终端目前还没有较着好转，且两头环节库存偏高，短期还未看到下逛比力积极的负反馈。最新数据看苯乙烯港库、厂库双高，目前的供需环境来看2、3月苯乙烯都将连结供应宽松形态，虽有纯苯赐与下方支持，本身根基面偏弱，盘面上涨乏力，需求恢复仍需时间，短期盘面估计连结区间震动，后续关心苯、苯乙烯需求恢复环境以及去库节拍，择机试多。【财产表示】供给端：因美国收紧对俄罗斯的制裁，进入1月份，俄罗斯高硫出口较着缩量，1月份俄罗斯高硫出口-73万吨，伊朗高硫出口虽然维持低位，但相较于12月份有了必然改善，环比+53万吨，其出口次要流向阿联酋，墨西哥出口+33万吨，委内瑞拉-45万吨，全体看1月份高硫供应仍然严重；进入2月份，伊朗和俄罗斯出口受限，供应仍然严重；需求端，正在船加注市场，新加坡进口添加，加注市场供应丰裕；正在进料加工方面，1月份中国+38万吨，印度-3万吨，美国+18万吨，进料需求环比添加；进入2月份，中国、美国、印度进口仍然有小幅增加；库存端，新加坡和马来西亚高硫浮仓库存高位回落，中东浮仓高位盘整。【南华概念】美国收紧对俄罗斯和伊朗制裁，2月份供应端仍然严重，正在进料需求方面，中国和美国进口回升，新加坡和马来西亚浮仓库存高位回落，中东地域高硫浮仓库存高位盘整，因为中国燃料油进口税费上调，加上市场对美国收紧伊朗制裁担心添加，中国高硫进口后市缩量仍然是大趋向，短期市场并未有较着表示。美国收紧对俄罗斯、伊朗制裁激发的供应严重担心，短期交割品偏少，短期价钱大幅上升，不雅望【财产表示】供给端：进入1月份，科威特供应+10万吨，沙特进口增加，中东供应-11万吨，巴西+1万吨，西北欧市场供应-81万吨，1月份供应全体缩量；进入2月份进口继续缩量；需求端，1月份中1月份中国进口-8。8万吨，日韩进口+2万吨，新加坡-10万吨，马来西亚进口-7万吨，需求端疲软；进入2月份，中国进口缩量，日韩进口回升，新加坡进口添加；库存端，新加坡库存+83。5万桶；舟山-8万吨；【南华概念】2月份低硫供应有继续收紧迹象，正在需求端，虽然船运市场低迷，但中国国产供应添加，进口需求削减，日韩进口略有改善，新加坡和马来西亚进口维持低位，需求端全体仍然疲软，库存端上周新加坡累库，舟山库存回落。全体来看，低硫供应有收缩迹象，需求端疲软拖累价钱，短期裂解不变，次要跟从原油波动。【根基面环境】供给端，国内稀释沥青库存维持正在低位，委内瑞拉出口至国内的马瑞原油船期削减，委内贴水仍然较强，成本支持仍正在；山东开工率+9。9%至30。1%，华东+3%至30%，中国沥青总的开工率+3。8%至25。9%，产量+6。6万吨至45。1万吨。需求端，中国沥青出货量+5。61万吨至17。81万吨，山东出货+3。45万吨至4。25万吨。库存端，山会库存+0。1万吨至8。8万吨和山东炼厂库存+2。4万吨为22。1万吨，中国社会库存+4。6万吨至35。8万吨，中国企业库存+1。6万吨至57万吨。【南华概念】当前沥青原料严重，马瑞贴水上涨，成本端支持仍正在，虽然开工率仍然维持低位，产量低迷，短期需求疲软，出货回升，库存小幅累库，基差仍然为负，盘面溢价较高，关心近期需求表示和出货环境【现货反馈】：周末国内尿素行情继续坚挺上涨，涨幅30-100元/吨不等，大颗粒涨幅跨越百元，截止昨日支流区域中小颗粒出厂价钱参考1670-1770元/吨。上周五期货大涨点燃现货情感，目前上逛订单且发运严重。短线尿素价钱继续坚挺向上运转。【库存】：截至2025年2月5日，中国国内尿素企业库存量 166。94 万吨，环比-7。65 万吨，中国次要口岸尿素库存统计 13。2 万吨，环比-2 万吨。【南华概念】：近期市场传言将正在三月铺开尿素出口，正在此影响下尿素期货大幅拉涨，现货发卖正在元宵前后走势优良，受盘面大涨影响，尿素现货日内三次上调发卖价钱，下层农需集中，山东、河南、返青肥需求以及东北下层大规模启动采购，农业需求对价钱构成较着的向上驱动。短期现货价钱偏强运转且弹性较大。国内尿素日产预期正在 19-19。5万吨附近，日均产量维持。农业方面，跟着气温回升，南北方返青肥连续启动，需求提拔，对尿素采购也有所添加。因而短期来看，出口动静不克不及证伪的环境下，盘面投契性较强，看涨情感稠密，现货维持偏强款式，持久来看，农需持续性有待察看，供应压力仍正在。【根基面消息】隆众，截止2月13日，纯碱库存187。88万吨，环比周一+1。61万吨，环比上周四+3。37万吨；此中，轻碱库存86。81万吨，环比周一+1。51万吨，环比上周四+3。5万吨。沉碱库存101。07万吨，环比周一+0。1万吨，环比上周四-0。13万吨。关心2月下旬大厂检修影响。近端供应端产量高位波动，疑惑除后续仍有部门安拆变更或检修对产量形成阶段性波动，但尚不影响全体供需款式，市场仍处于中持久过剩预期不变的共识中。需求端，从浮法玻璃和光伏倒推，刚需继续承压。新产能方面，连云港德邦60万吨据悉已投料，关心现实进展和产物出料环境。短期供应仍正在高位持稳，需求预期偏弱，全体供需款式不变。【根基面消息】截止2月13日，全国浮法玻璃样本企业总库存6310。4万沉箱，环比+296万沉箱，环比+4。92%，同比+21。03%。折库存29。2天，较上期+1。1天。华北区域周初全体出货较好，业者适量补货带动产销率高位，后续需求跟进乏力，采购节拍放缓，出货减慢，全体库存环比略有下降。华东市场成交氛围偏淡，加工场复工迟缓，企业出货受限，大都企业产销正在中位程度，个体近日产销均衡，全体库存上涨。华中市场需求表示偏弱，中下逛采买积极性不高，原片企业库存延续上涨。华南市场节后物流逐步恢复，企业发前期货源为从，新签定单一般，企业库存全体添加。近日玻璃各地产销持续偏弱，未有起色，需求悲不雅预期从导盘面，厂家现货缓跌为从，从本身玻璃供需款式看，供应端处于低位波动形态，但1-2月全体冷修尚不及预期，且仍有新焚烧产线，后续关心上逛产能正在相对低价形态下能否延续出清态势以及价钱变更之下焚烧节拍的边际变化。市场对远期需求存正在博弈，全年角度看，从地产完工推导确实无法给到过于乐不雅的需求预期，但供应同比下滑显著的布景下，疑惑除阶段性或送来错配。远期需求尚不克不及证伪的前提下，盘面以预期鞭策为从。【盘面回首】截至2月14盘：纸浆期货SP2505从力合约收盘下跌10元至6098元/吨。夜盘上涨6元至6104元/吨。【财产资讯】针叶浆：山东银星报6650元/吨，俄针报6050元/吨。阔叶浆：山东金鱼报4950元/吨。【焦点逻辑】上周国内纸浆口岸库存数据统计，较春节前大幅添加51。45万吨至301。94万吨，市场对库存压力有所担心，后续关心周度库存变化。若是纸浆口岸库存快速回落至一般程度，纸厂口岸原料库存获得，纸浆短期价钱压力将减小。从1月份巴西发往中国的阔叶浆量进行推算，估计后期进口阔叶浆供给量相对充脚，1月份智利发往中国针叶浆量环比添加14。7%，供给增量取外盘跌价使财产压力向下逛转移，后续关心成品纸跌价落实环境。2025年国内成品纸新减产能较大，对比2024年环境来看，产能增速高于产量增速，成品纸供给充脚，成品纸价钱上涨空间无限，原料需求量将提拔而对原料价钱将愈加。1、原木通， 跟着工场连续开工，元宵节后根基复工到位。春节累库不及预期，商业商看涨空气稠密，口料材3。9米中A支流报价850元/m，支流成交840-850元/m。2、据木联数据统计，2025年2月10日-2025年2月16日，18港针叶原木估计到船9条，较上周添加1条，周环比添加13%；到港总量约32。9万方，较上周添加18。5万方，周环比添加129%。分口岸看，山东预到6船，到港量约23。3万方，占比71%，周环比添加566%；江苏预到2船，到港量约6。1万方，占比19%，周环比削减22%；福建预到1船，到港量约3。5万方，占比10%，上周无到船。3、据木联数据统计，截至1月31日，国内针叶原木总库存为303万方，较上周添加21万方，周环比添加7。45%；辐射松库存为222万方，较上周添加11万方，周环比添加5。21%；材库存为46万方，较上周削减2万方，周环比削减4。17%；云杉/冷杉库存为20万方，较上周添加2万方。4、据木联数据调研，截至2月10日，本期欧洲11。8米云杉外盘价钱（CFR）报价区间为115-118欧元/JAS方，12月报价区间为115-118欧元/JAS方。本期欧洲11。8米云杉外盘价钱（CFR）从力价报118欧元/JAS方，周环比持平，月环比持平，同比下跌11。36%。